机构：信达证券
不绝员：庞倩倩
事件：过甚软件发布 2024 年年度回报，公司2024年杀青营收6.64亿元，同比下落10.8%；杀青归母净利润1.94 亿元，同比下落16.8%；杀青扣非净利润1.78 亿元，同比下落17.88%；公司毛利率为67.05%，同比下落2.11个百分点。单2024Q4 来看，公司杀青营收2.43 亿元，同比下落15.2%；杀青归母净利润0.93 亿元，同比下落18.1%；杀青扣非净利润0.88 亿元，同比下落19.86%。主要受公司上游金融行业客户的IT 进入节律放缓影响。
中枢居品业务成功鼓舞紫色面具 萝莉，信创拓展有望带来增量。1)新友游体系业务：
A5 系统在中信、南京、上海证券等多家机构同步鼓舞，2024 年客户数已达10 家。公司4 月中标光大证券新一代中枢交游系统名目，匡助其进行分散式、低时延、灵通式时代架构转型和全栈信创化修订。2)专科交游领域：HTS 系列束缚优化升级，隐蔽沪深北交游所、港股通等商场，多家券商完成了HTS 新版块升级。公司联袂华为、腾讯云等厂商发布HTS 2X 信创版，杀青了国产软硬件的全栈信创以及全链路的深度优化。3)资产处分业务：2024 年新增客户20 余家，客户总额300 余家。资产科技居品体系杀青了多维度的升级。营销做事平台C6 完成了系统功能的迭代优化，从居品研发阶段迈向了规模化商用阶段，并成功落地多家证券名目。咱们以为，公司动作证券资管IT 头部厂商，在信创方面具有一定先发上风，畴前有望凭借其优秀的居品力及信创化智商霸占更多商场份额。
公司居品和会AI 智商，“3+1”基础时代底座全面升级。LiveData 居品全面融入AI 智能默契、自动标注、生成式分析、自助成就等立异智商；推出LiveBOS AI 增强版，通过和会NL2Model、NL2Code 等AI 智商，新增智能经过审批助手、智能常识库、智能文档剪辑等内置组件。公司业务隐蔽交游、运营、资管、搭理等场景，做事投行、相信、投研等多条业务线，领有宏大的AI 赋能空间。
本钱用度章程考究。2024 年公司销售用度/处分用度/研发用度分袂为0.55/0.89/1.52 亿元，同比变化-13.89%/-11.58%/-0.27%；销售用度率/处分用度率/研发用度率分袂为8.29%/13.48%/22.97%，研发用度率较上年同时增长2.4pct。截止2024 年末公司共有职工1816 东说念主，较23 年底减少180 东说念主。
盈利预测与投资评级：公司捏续鼓舞AI+信创双线运转的时代生态重构，丰富居品功能，开发新客户，畴前有望霸占更多商场份额。咱们瞻望2025-2027 年EPS 分袂为1.07/1.31/1.63 元，对应P/E 分袂为36.25/29.63/23.70 倍，看护“买入”评级。
风险身分：新业务、信创鼓舞不足预期；上旅客户需求归附不足预期
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